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# Bedingte Orders
> Orders, die abseits des Buches liegen, bis eine Preisbedingung erfüllt ist – wie sie auslösen, wie sie verknüpft sind und in welchem Zustand sie zu welchem Zeitpunkt sind.
Eine bedingte Order liegt nicht im Orderbuch. Sie liegt in einem eigenen Speicher, beobachtet einen Kurs und wird erst dann zu einer echten Order, wenn ihre Auslösebedingung erfüllt ist. Bis dahin belegt sie keinen Platz in der Warteschlange und zeigt niemandem Markttiefe.
Diese Unterscheidung bestimmt alles Weitere auf dieser Seite. Eine liegende Limit-Order kann jederzeit ausgeführt werden. Eine bedingte Order kann überhaupt nicht ausgeführt werden – sie kann nur *umgewandelt* werden, und die Umwandlung geschieht an einem definierten Punkt innerhalb der Blockausführung.
Drei Ausprägungen
Dieselbe Auslösemechanik bedient drei verschiedene Absichten, und sie unterscheiden sich darin, woran sie hängen.
| Ausprägung | Hängt an | Typischer Einsatz |
| ---------------------------- | ------------------------------------------------- | ---------------------------------------------------------------------------- |
| **Eigenständig** | Nichts | Position eröffnen, wenn der Kurs eine Marke durchbricht |
| **An eine Order gehängt** | Einer bestimmten Order, die Sie gerade platzieren | Take-Profit und Stop-Loss schon beim Eröffnen setzen |
| **An eine Position gehängt** | Ihrer Position in einem Markt | Eine bereits gehaltene Position absichern, ganz gleich, was sie eröffnet hat |
Die dritte verhält sich am wenigsten wie eine Order. Sie ist auf die Position bezogen und nicht auf eine Menge, folgt der Position also, wenn diese ihre Größe ändert – siehe [Take-Profit und Stop-Loss](/de/trading/tp-sl).
Auslösung
Zwei Dinge entscheiden, wann eine bedingte Order feuert: welchen Preis sie beobachtet und an welcher Stelle im Block diese Prüfung stattfindet.
**Welcher Preis.** Eine bedingte Order kann den Mark-Preis oder den zuletzt gehandelten Preis beobachten. Der [Mark-Preis](/de/trading/mark-price) ist geglättet und schwerer zu bewegen, was ihn zur sichereren Voreinstellung für Absicherungsorders macht. Der letzte Preis reagiert schneller und liegt näher an dem, was über den Ticker läuft – was manche Strategien wollen. Die Wahl gilt je Order.
**Wo im Block.** Bedingte Orders werden geprüft, bevor das Matching läuft, und zwar anhand der zu Blockbeginn festgelegten Mark-Preise. Eine Order, die vom Kurs dieses Blocks ausgelöst wird, wird noch in diesem Block zur aktiven Order – nicht im nächsten. Die vollständige Prioritätsreihenfolge steht unter [Transaktionsreihenfolge](/de/trading/tx-sequencing).
Der Auslöser beobachtet einen davon
Mark-Preisgeglättet, schwerer zu bewegen – sichere Wahl
Zuletzt gehandelter Preisschneller, näher am laufenden Ticker
Liegt im Trigger-Speicherkein Platz, keine Markttiefe
Bedingung erfüllt?
Umwandlung in Market- oder Limit-Order
Matching im selben Block
Geprüft vor dem Matching, gegen die zu Blockbeginn festgelegten Marks.
noch nicht – nächster Block
Verknüpfung
Bedingte Orders treten selten allein auf. Es gibt drei Verknüpfungsmuster, jedes mit eigener Stornierungssemantik.
**Take-Profit und Stop-Loss stornieren einander.** Ein Absicherungspaar arbeitet nach dem Prinzip one-cancels-the-other: Feuert eine der beiden Seiten, wird die andere automatisch storniert. Sie können nicht flat sein und trotzdem noch einen aktiven Stop im Markt haben.
**Ein angehängtes Paar folgt seiner Mutter-Order.** Hängen Sie Take-Profit und Stop-Loss an eine Order, die Sie platzieren, wird das Paar erst aktiv, wenn die Mutter-Order ausgeführt ist. Wird sie vor der Ausführung storniert, verschwinden die angehängten Seiten mit ihr.
**Ein positionsbezogenes Paar folgt der Position.** Wird die Position geschlossen – durch Ihre eigene Order, durch Liquidation oder durch Deleveraging –, werden die daran hängenden Absicherungsorders storniert. Sie existieren, um etwas zu schützen; ist dieses Etwas weg, sind sie es auch.
Das ist der Punkt, den Integrationen am häufigsten falsch machen. Ein Stop, der die Position überlebt, die er absichern sollte, eröffnet bei der nächsten Auslösung eine *neue* Position in der Gegenrichtung. Die Verknüpfung verhindert genau das, und sie wird vom Protokoll durchgesetzt, nicht von dem Client, der die Order platziert hat.
Orderzustände
Eine bedingte Order durchläuft einen definierten Satz von Zuständen, und jeder Übergang ist ein beobachtbares Protokollereignis.
| Zustand | Bedeutung |
| ------------- | ------------------------------------------------------------------------------------ |
| **Waiting** | Angenommen und beobachtet ihren Auslösepreis |
| **Triggered** | Bedingung erfüllt; umgewandelt und ans Matching übergeben |
| **Filled** | Die umgewandelte Order wurde ausgeführt |
| **Cancelled** | Von Ihnen zurückgezogen oder per Verknüpfung, weil die verknüpfte Order gefeuert hat |
| **Rejected** | Validierung fehlgeschlagen, bei der Platzierung oder bei der Umwandlung |
Der Zustand, der überrascht, ist **bei der Umwandlung abgelehnt**. Eine Order kann angenommen werden, stundenlang warten, korrekt auslösen und trotzdem scheitern – weil die Bedingungen im Moment der Umwandlung erneut geprüft werden, nicht nur bei der Platzierung. Die Margin reicht vielleicht nicht mehr. Eine bedingte Reduce-only-Order hat vielleicht keine Position mehr zu reduzieren. Der Auslöser hat gefeuert; die daraus entstandene Order hat nicht überlebt.
Prüfungen bei Platzierung und bei Umwandlung
Zwei verschiedene Regelsätze greifen zu zwei verschiedenen Zeitpunkten.
**Bei der Platzierung** prüft das Protokoll, ob der Auslösepreis in der von Ihnen angegebenen Richtung überhaupt sinnvoll ist – ein Stop-Loss, der sofort auslösen würde, ist ein Fehler und keine Strategie – und ob der Auslösepreis innerhalb des erlaubten Abstands zum aktuellen Kurs liegt. Auch die Obergrenze für offene Orders und das Rate-Limit greifen hier.
**Bei der Umwandlung** wird die Margin-Deckung gegen Ihre Position in ihrem dann aktuellen Stand neu bewertet, Reduce-only-Bedingungen werden erneut geprüft, und eine bedingte Market-Order unterliegt demselben Slippage-Schutz wie jede andere Market-Order. Siehe [Slippage-Schutz](/de/trading/market-to-limit).
Eine bedingte Order ist keine Garantie für eine Ausführung. Sie garantiert, dass bei Erfüllung der Bedingung eine Order *abgesendet* wird. Bei einer schnellen Bewegung kann die daraus entstehende Order weit jenseits des Auslösepreises ausgeführt werden – oder gar nicht, wenn in eine Limit-Order umgewandelt wurde. Absicherungsorders verringern das Exposure gegenüber Kurslücken; sie beseitigen es nicht.
Wie es weitergeht
Die beiden Absicherungsformen und wie sich jede verhält, wenn sich Ihre Position ändert.
Der Preis, den die meisten Absicherungsauslöser beobachten sollten, und warum er geglättet ist.
Wo die Trigger-Prüfung gegenüber Stornierungen und neuen Orders steht.
Worin sich eine bedingte Order umwandelt.