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# Auto-deleveraging

> L'ultima linea di difesa contro il debito inesigibile: chi viene selezionato, a quale prezzo e come vedere la propria esposizione prima che accada.

L'auto-deleveraging (riduzione automatica della leva) è il meccanismo di ultima istanza. Quando una posizione non può essere chiusa sul book e il fondo assicurativo non riesce ad assorbire il disavanzo, il protocollo chiude posizioni in profitto sul lato opposto per coprire la perdita.

È il meccanismo meno confortevole della piattaforma, ed esiste perché ogni alternativa è peggiore. Una piattaforma che lascia accumulare debito inesigibile finisce per socializzarlo, distribuendo le perdite su ogni utente, compresi quelli che non hanno alcuna posizione. L'ADL invece confina la perdita alle controparti specifiche della posizione fallita.

Il compromesso è esattamente il progetto: **un gruppo definito di trader in profitto rinuncia a parte di un guadagno non realizzato, così che nessuno estraneo a quel mercato paghi nulla.**

<h2 id="when-it-triggers">
  Quando si attiva
</h2>

L'ADL è il quarto passo della sequenza di [liquidazione](/it/trading/liquidations), raggiunto solo quando tutto ciò che lo precede fallisce.

<div className="dg" data-dg="adl-waterfall">
  <div className="dg-c" style={{aspectRatio:"720 / 394"}}>
    <svg className="dg-w" viewBox="0 0 720 394" aria-hidden="true">
      <path className="dg-wire dg--green dg-soft" d="M 435.00 92.00 L 460.00 92.00 L 460.00 203.00 L 508.60 203.00" />

      <path className="dg-head dg--green" d="M 515.00 203.00 L 508.60 207.40 L 508.60 198.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--green dg-soft" d="M 435.00 166.00 L 460.00 166.00 L 460.00 203.00 L 508.60 203.00" />

      <path className="dg-head dg--green" d="M 515.00 203.00 L 508.60 207.40 L 508.60 198.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--green dg-soft" d="M 435.00 240.00 L 460.00 240.00 L 460.00 203.00 L 508.60 203.00" />

      <path className="dg-head dg--green" d="M 515.00 203.00 L 508.60 207.40 L 508.60 198.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--green dg-soft" d="M 435.00 314.00 L 460.00 314.00 L 460.00 203.00 L 508.60 203.00" />

      <path className="dg-head dg--green" d="M 515.00 203.00 L 508.60 207.40 L 508.60 198.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--orange" d="M 215.00 120.00 L 215.00 131.60" />

      <path className="dg-head dg--orange" d="M 215.00 138.00 L 210.60 131.60 L 219.40 131.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--orange" d="M 215.00 194.00 L 215.00 205.60" />

      <path className="dg-head dg--orange" d="M 215.00 212.00 L 210.60 205.60 L 219.40 205.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--orange" d="M 215.00 268.00 L 215.00 279.60" />

      <path className="dg-head dg--orange" d="M 215.00 286.00 L 210.60 279.60 L 219.40 279.60 Z" />

      <path className="dg-wire dg--orange" d="M 215.00 48.00 L 215.00 57.60" />

      <path className="dg-head dg--orange" d="M 215.00 64.00 L 210.60 57.60 L 219.40 57.60 Z" />
    </svg>

    <div className="dg-b dg--orange dg-left" style={{left:"0.0000%",top:"0.0000%",width:"59.7222%",height:"11.1675%"}}><span className="dg-t">Posizione oltre il requisito di mantenimento</span></div>
    <div className="dg-b dg--yellow" style={{left:"0.0000%",top:"17.2589%",width:"59.7222%",height:"12.1827%"}}><span className="dg-t">Chiusura contro il book</span></div>
    <div className="dg-b dg--yellow" style={{left:"0.0000%",top:"36.0406%",width:"59.7222%",height:"12.1827%"}}><span className="dg-t">Subentra il vault di liquidazione</span></div>
    <div className="dg-b dg--orange" style={{left:"0.0000%",top:"54.8223%",width:"59.7222%",height:"12.1827%"}}><span className="dg-t">Assorbe il fondo assicurativo</span></div>
    <div className="dg-b dg--orange" style={{left:"0.0000%",top:"73.6041%",width:"59.7222%",height:"12.1827%"}}><span className="dg-t">Auto-deleveraging</span><span className="dg-s">chiuse le posizioni in profitto sul lato opposto</span></div>
    <div className="dg-b dg--green" style={{left:"72.2222%",top:"45.4315%",width:"27.7778%",height:"12.1827%"}}><span className="dg-t">Regolato</span></div>
    <div className="dg-free" style={{left:"0.0000%",top:"90.8629%",width:"100.0000%"}}><div className="dg-n">In condizioni ordinarie il book assorbe la liquidazione e niente di questo viene eseguito. Il deleveraging è raggiungibile quando la liquidità è davvero sparita.</div></div>
    <div className="dg-lbl" style={{left:"45.3889%",top:"32.7411%"}}>resta il disavanzo</div>
    <div className="dg-lbl" style={{left:"45.3889%",top:"51.5228%"}}>resta il disavanzo</div>
    <div className="dg-lbl" style={{left:"45.3889%",top:"70.3046%"}}>resta il disavanzo</div>
  </div>
</div>

In condizioni ordinarie il book assorbe una liquidazione e niente di tutto questo viene eseguito. L'ADL diventa raggiungibile quando la liquidità è davvero sparita: un movimento rapido su un mercato sottile, dove non c'è alcun bid contro cui chiudere a un prezzo che copra la perdita.

<h2 id="who-gets-deleveraged">
  Chi viene selezionato
</h2>

La selezione avviene tramite un punteggio calcolato da stato pubblico, quindi chiunque può riprodurla:

$$
\text{punteggio} = \text{\% profitto non realizzato} \times \text{leva effettiva}
$$

Le posizioni sul lato opposto a quella in default sono ordinate per questo punteggio, dal più alto.

La logica dietro entrambi i fattori:

* **Profitto non realizzato** — un trader seduto su un guadagno ampio rinuncia a una fetta di quel guadagno anziché subire una perdita. Chi è a malapena in profitto viene toccato solo dopo tutti quelli che lo precedono.
* **Leva effettiva** — le posizioni a leva elevata sono quelle che hanno reso fragile il mercato. Stare in testa alla coda è il prezzo da pagare.

Nulla qui è discrezionale. Non c'è una decisione di un operatore, non c'è una coda in cui si possa entrare o da cui si possa uscire pagando, e non c'è modo di essere selezionati se non detenendo una posizione molto profittevole e a leva elevata sul lato opposto di un default.

<h2 id="your-adl-indicator">
  Il tuo indicatore ADL
</h2>

Poiché il punteggio è calcolabile in anticipo, la tua esposizione è visibile prima che accada qualcosa. Le posizioni portano un indicatore su una **scala a cinque livelli**, aggiornato ogni pochi secondi:

| Livello | Significato                                            |
| ------- | ------------------------------------------------------ |
| **1–2** | Basso. In fondo alla coda                              |
| **3**   | Moderato                                               |
| **4**   | Elevato. Verresti coinvolto in un evento significativo |
| **5**   | Alto. Tra i primi a subire l'ADL                       |

Ricevi una notifica quando entri per la prima volta nel livello 4 o 5, una volta per attraversamento e non ripetutamente allo stesso livello.

Due modi per scendere in classifica: ridurre la posizione o ridurre la leva. Entrambi abbassano il punteggio, ed entrambi sono possibili in qualsiasi momento.

<Note>
  L'indicatore compare solo sui mercati in cui detieni una posizione, e solo quando i dati che lo alimentano sono aggiornati. Se i dati sottostanti sono obsoleti non viene mostrato alcun livello, invece di uno potenzialmente sbagliato: una classifica obsoleta è peggio di nessuna classifica, perché induce decisioni basate su una posizione in coda che non occupi più.
</Note>

<h2 id="the-price-used">
  Il prezzo utilizzato
</h2>

Le posizioni sottoposte ad ADL chiudono al **prezzo di insolvenza** della posizione in default, il prezzo al quale il suo margine è esattamente esaurito.

La scelta è deliberata, e le alternative sono tutte peggiori:

| Prezzo                     | Risultato                                                                                                                |
| -------------------------- | ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ |
| Prezzo di liquidazione     | Il lato in profitto rinuncia a troppo poco; il disavanzo non viene coperto                                               |
| **Prezzo di insolvenza**   | **Il lato in profitto rinuncia esattamente a quanto serve per coprire il disavanzo**                                     |
| Prezzo mark corrente       | Il lato in default va comunque in insolvenza; il lato in profitto conserva un guadagno che il sistema non può finanziare |
| Mark del blocco precedente | Stesso problema, con un riferimento arbitrario                                                                           |

Solo il prezzo di insolvenza rende il trasferimento esatto. Il trader in profitto rinuncia alla porzione del proprio guadagno che la posizione in default non è riuscita a pagare: né più, né meno.

<h2 id="execution">
  Esecuzione
</h2>

L'ADL è atomico. La chiusura della posizione in default e quella delle controparti selezionate avvengono in un unico passo di esecuzione: o si applica l'insieme intero, o non si applica nulla. Non esiste uno stato intermedio in cui un lato è stato chiuso e l'altro no.

Tutto è on-chain — attivazione, classifica ed esecuzione — quindi ogni trader coinvolto può verificare perché è stato selezionato, a quale prezzo e contro quale default.

<Warning>
  Subire l'ADL chiude la tua posizione al prezzo di insolvenza, non a mercato. Se avevi intenzione di tenere quella posizione, ora non ce l'hai, e rientrare costa quello che il mercato chiede in quel momento. L'ADL può avvenire senza altro preavviso che il livello del tuo indicatore, ed esattamente nelle condizioni in cui rientrare è più costoso. Vedi [Informativa sui rischi](/it/protocol/security/risks).
</Warning>

<h2 id="where-to-go-next">
  Dove proseguire
</h2>

<CardGroup cols={2}>
  <Card title="Liquidazioni" href="/it/trading/liquidations">
    La sequenza che arriva all'ADL solo come ultima istanza.
  </Card>

  <Card title="Leva" href="/it/trading/leverage">
    Il fattore che controlli e che più influisce sulla tua posizione in classifica.
  </Card>

  <Card title="Prezzo mark" href="/it/trading/mark-price">
    Come viene misurato il profitto non realizzato, metà del punteggio.
  </Card>

  <Card title="Informativa sui rischi" href="/it/protocol/security/risks">
    Quanto può costare l'ADL, detto chiaramente.
  </Card>
</CardGroup>