Posisi saya yang untung ditutup

Kalau posisi yang sedang untung ditutup tanpa Anda menutupnya dan tanpa dilikuidasi, hampir pasti itu auto-deleveraging — ADL. Ini mekanisme paling tidak intuitif di bursa perpetual mana pun, jadi pahami dulu alasan keberadaannya, bukan sekadar kenyataan bahwa hal itu terjadi.

​

Kenapa mekanisme ini ada

Setiap posisi punya lawan transaksi. Ketika seorang trader dilikuidasi dan pasar bergerak begitu cepat sampai menutup posisinya memakan biaya lebih besar daripada margin yang menopangnya, kerugian itu tidak lenyap — ada pihak yang menyerapnya. Urutan penyerapannya: Pertama order book. Posisi ditutup terhadap likuiditas terpasang, dibatasi oleh harga kebangkrutan. Lalu dana asuransi, yang dibiayai oleh penalti likuidasi justru untuk keperluan ini. Baru ADL, hanya jika dana asuransi tidak sanggup menutupnya. Trader yang untung di sisi berlawanan ditutup pada harga kebangkrutan untuk menyeimbangkan pembukuan. Alternatifnya adalah kerugian yang ditanggung bersama — setiap akun di venue kena potongan — atau venue menanggung defisit tanpa agunan. ADL memusatkan biayanya pada posisi yang mendapat untung dari pergerakan yang sama, alih-alih menyebarkannya ke orang-orang yang tidak terlibat.

​

Kenapa Anda yang terpilih

ADL bekerja lewat antrean berperingkat. Peringkat Anda dihitung dari: $$\text{skor ADL} = \text{P\&L belum terealisasi \%} \times \text{leverage efektif}$$ Kedua suku dievaluasi pada harga kebangkrutan. Skor tertinggi di-deleverage lebih dulu. Baca rumus itu begini: posisi paling untung dengan leverage paling besar jalan duluan. Terkena ADL adalah sinyal bahwa Anda ada di sisi yang benar saat pasar bergerak keras, dengan leverage besar — persis posisi yang diuntungkan oleh kekurangan dana yang tercipta itu. Menurunkan leverage menurunkan skor Anda dan menggeser Anda ke bawah antrean. Itu satu-satunya tuas yang Anda kendalikan.

​

Artinya bagi uang Anda

Keuntungan sampai harga kebangkrutan tetap jadi milik Anda. ADL bukan penalti dan tidak membebankan biaya. Anda ditutup pada harga yang terdefinisi, bukan harga sembarangan. Yang hilang adalah posisinya, bukan keuntungannya. Yang Anda lepas adalah keuntungan yang seharusnya Anda dapat kalau posisi itu tetap terbuka. Anda bisa membuka lagi. Tidak ada yang menghalangi Anda mengambil posisi itu kembali — pada harga saat ini, dengan order book saat ini.

​

Cara memastikan itu memang ADL

Order History (riwayat order) menampilkan penutupan beserta alasannya, terpisah dari eksekusi biasa maupun likuidasi. Trade History (riwayat transaksi) menampilkan harga eksekusinya, yang seharusnya sama dengan harga kebangkrutan akun yang ditutup terhadap Anda. Kalau sebuah posisi tertutup dan Anda tidak menemukan order Anda sendiri yang cocok, periksa di sana dulu sebelum menyimpulkan ada kesalahan.

​

Mengurangi eksposur terhadap ADL

Pakai leverage lebih kecil. Itu langsung menurunkan skor ADL Anda, dan hanya itulah yang Anda kendalikan. Ambil untung secara bertahap. Posisi yang ditutup sebagian merealisasikan keuntungan yang tidak bisa ditarik lagi oleh ADL. Awasi di pasar yang bergejolak. ADL menjadi mungkin justru ketika pasar sudah bergerak jauh dan cepat — kondisi yang sama yang membuat posisi Anda untung.

​

Lanjut ke mana