Likuidasi

Likuidasi terjadi ketika sebuah posisi tidak lagi sanggup menutup kerugian yang mungkin masih ditanggungnya. Di Intention, likuidasi adalah aksi protokol, bukan transaksi keeper — jaringan itu sendiri yang menutup posisi, dalam eksekusi blok yang sama dengan segala hal lainnya. Tidak ada perlombaan untuk memicunya dan tidak ada lelang gas yang harus dimenangkan. Ada dua hal yang perlu dipahami sebelum mekanismenya: apa yang dilikuidasi, dan kapan pemeriksaannya berjalan.

​

Unit risiko, bukan akun

Likuidasi tidak menilai akun Anda, melainkan unit risiko — sekelompok posisi yang berbagi agunan dan karena itu naik atau turun bersama-sama. Konsekuensi yang sering terlewat: melikuidasi satu unit tidak menyentuh unit lain. Posisi BTC isolated bisa dilikuidasi sementara akun cross Anda, yang memegang ETH dan SOL, tidak tersentuh — dan sebaliknya. Isolasinya nyata, ke dua arah.

​

Rasio penggunaan margin

Kesehatan posisi dinyatakan sebagai rasio penggunaan margin — berapa banyak dari margin Anda yang tersedia sedang dipakai kebutuhan margin pemeliharaan. $$\text{rasio} = \frac{\text{margin pemeliharaan}}{\text{agunan bersih}}$$ Agunan bersih adalah saldo Anda ditambah P&L belum terealisasi, dikurangi apa yang sedang dicadangkan. Margin pemeliharaan adalah jumlah yang dihitung per posisi dari tier-nya — lihat Leverage. Batas ini layak dinyatakan persis, karena orang mudah mengira sebaliknya: likuidasi menuntut agunan bersih jatuh benar-benar di bawah kebutuhan margin pemeliharaan. Sama besar tidak dilikuidasi.

​

Contoh perhitungan

Satu akun, dua unit risiko, pada tarif margin pemeliharaan 0,50%. Posisi cross berbagi agunan dan dinilai bersama-sama; setiap posisi isolated dinilai sendiri-sendiri. Tidak ada satu pun dari kedua unit itu yang dekat ke likuidasi, tetapi keduanya tidak sama amannya, dan akun ini tidak punya satu rasio tunggal. Posisi isolated berada tiga setengah kali lebih dekat ke ambang batasnya, dan menambah agunan ke akun tidak menolongnya — margin isolated dialokasikan saat posisi dibuka, dan hanya menambah margin pada posisi itu yang mengubah rasionya. Itulah perbedaan praktis antara kedua mode tersebut. Cross menyatukan agunan Anda, sehingga keuntungan di mana pun mengimbangi kerugian di tempat lain. Isolated mengurung kedua arah itu sekaligus. Kebutuhan margin pemeliharaan bertingkat menurut ukuran posisi. Posisi yang lebih besar lebih sulit dilepas tanpa menggerakkan pasar, jadi posisi besar membawa kebutuhan yang proporsional lebih tinggi dan leverage maksimum yang lebih rendah. Tabel tier setiap pasar dipublikasikan di spesifikasi kontraknya.

​

Kapan pemeriksaan berjalan

Alih-alih memindai setiap akun di setiap blok, protokol memeriksa apa saja yang mungkin berubah:

• Pada setiap pembaruan harga mark — pemindaian penuh, karena pergerakan harga bisa menaruh posisi mana pun dalam risiko
• Pada setiap blok — akun yang saldo atau posisinya berubah sejak pemeriksaan terakhir: deposit, penarikan, transfer, eksekusi, dan funding
• Pada penyelesaian funding — setiap akun yang dibebani

Satu eksekusi tidak memaksa pemindaian ulang di blok yang sama untuk akun yang bertransaksi, karena margin sudah diperiksa sebelum order itu diizinkan di-match. Pemeriksaan ditempatkan di tempat informasi baru muncul, bukan di mana-mana.

​

Urutannya

Ketika unit risiko melewati ambang batas, protokol menempuh urutan tetap, dan berhenti begitu unit itu sehat kembali. Batalkan dulu. Order terbuka mencadangkan margin. Membatalkannya mengembalikan kapasitas itu, dan untuk akun yang tipis marginnya, bukan yang benar-benar bangkrut, langkah ini saja sering sudah cukup. Lingkupnya mengikuti unit risiko: posisi isolated membatalkan order untuk pasar dan sisi itu; akun cross membatalkan semuanya. Lalu saling hapus. Jika akun memegang long sekaligus short di pasar yang sama di bawah margin cross, kedua posisi itu disalinghapuskan — sisi yang lebih kecil terhadap yang lebih besar. Kedua kaki membayar biaya taker, dan keduanya muncul terpisah di riwayat transaksi supaya biaya dan P&L terealisasi bisa diatribusikan per kaki. Lalu ambil alih. Jika unit itu masih kurang, protokol menutup posisi terhadap order book, dibatasi oleh harga kebangkrutan — harga saat sisa margin posisi persis habis. Lalu dana asuransi — state protokol yang didanai denda likuidasi — menyerap apa pun yang tidak sanggup ditutup order book. Lalu auto-deleveraging, upaya terakhir, jika dana asuransi juga tidak sanggup menutupnya.

​

Memperkecil peluangnya

• Awasi rasionya, bukan harganya. Jarak ke likuidasi adalah fungsi dari margin, bukan dari seberapa jauh harga sudah bergerak.
• Awasi rasionya sendiri. Tidak ada yang memperingatkan Anda dan tidak ada yang menghalangi Anda menambah risiko dalam perjalanan naiknya, jadi margin yang Anda sisakan sebagai cadangan adalah satu-satunya penyangga yang ada.
• Pahami unit mana yang berisiko. Dalam mode campuran, rasio yang relevan adalah rasio unit yang memegang posisi yang Anda khawatirkan.
• Sesuaikan ukuran dengan tier-nya. Naik ke tier yang lebih tinggi menaikkan kebutuhan margin pemeliharaan Anda, yang menggeser harga likuidasi ke arah yang merugikan meskipun tidak ada hal lain yang berubah.

​

Membaca nilai yang berlaku

Setiap angka di halaman ini adalah konfigurasi per pasar yang tersimpan on-chain, bukan konstanta protokol. Parameter yang menentukannya: Semuanya dipublikasikan di masing-masing spesifikasi kontrak dan bisa dibaca langsung dari chain. Integrasi yang meng-hard-code angka ini cepat atau lambat akan menghitung angka yang tidak sedang diterapkan jaringan — lihat Developer.

​

Selanjutnya