资金费率

永续合约永不到期，把期货价格拉回现货的那套机制也就跟着没了。顶上来的是资金费率：市场两侧之间的周期性支付，金额定得让拥挤的那一边掏钱给另一边。 资金费是交易者之间的事。交易场所一分不抽——这边付出多少，那边就收到多少；两边总额对不上，结算直接被拒。

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方向

结果就是拥挤的那一边一直被拖着。多头仓位熬过一段持续溢价，价格哪怕不动，也在持续失血——这正是设计意图。没有它，热门方向上的杠杆只会越堆越高，最后不是慢慢释放，而是剧烈出清。

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你付多少

$$\text{资金费} = \text{仓位数量} \times \text{标记价格} \times \text{资金费率}$$ 仓位价值按结算那一刻的标记价格算，不是指数价格，也不是最新成交价。标记价格更难被推动；用它，就意味着有人赶在整点前几秒打一笔成交，也改不了资金费的金额。

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费率是怎么算出来的

订单簿和你实际支付的费率之间隔着三层平均。每一层堵住的是一条不同的攻击路径。

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溢价指数

溢价衡量的是合约成交价离指数价格有多远——但不是拿中间价去比，中间价只要买卖两边各挂一笔报价就能轻易推动。 它用的是深度加权价格：拿一笔既定规模的资金去扫单，实际能拿到的平均价格。这笔规模叫冲击名义额，由该市场的最大杠杆推出来，所以允许开大仓位的市场，探到的深度也相应更深。 $$P = \frac{\max(0,\; \text{深度加权买价} - \text{指数价格}) \;-\; \max(0,\; \text{指数价格} - \text{深度加权卖价})}{\text{指数价格}}$$ 两边各带一个 $\max(0,\cdot)$，意思是：只要指数价格落在深度加权买卖价之间，溢价就是零。只有真正朝一个方向偏出去的订单簿才算数。 想推动这个数，挂一笔订单没用——你得在远离指数的位置摆上真实深度，而这些深度谁都可以来跟你成交。

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采样与平均

溢价每个区块算一次，再按窗口取各区块的中位数，每五秒归成一个值。这里同样用中位数，不用均值：单个异常区块左右不了这个样本。 一个结算周期的费率，是整个周期内这些五秒样本的算术平均——一小时里共 720 个。 采样有有效性条件。买卖盘交叉、任一侧只剩三档或更少、指数价格陈旧超过十秒——碰上这三种，这个区块的溢价直接跳过。它们都属于市场失效状态；把它们喂进资金费率，等于让一次故障变成一笔收费。 资金费只在一种情况下跳过：实际采到的样本不足预期数量的 20%——对一小时的市场来说，就是 720 个里不到 144 个。没到这一步，周期就按已经采到的那些样本照收。门槛定得这么低是有意的：它要拦下的是几乎没测到的周期，而不是替测得不够完美的周期开脱。

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利率分量与限幅

$$F_{8h} = \bar{P} + \operatorname{clamp}\!\left(I - \bar{P},\; -0.05\%,\; +0.05\%\right)$$ 费率按八小时口径报出，一次结算收的是该市场的周期长度在其中占的那一份： $$F = F_{8h} \times \frac{\text{周期秒数}}{28{,}800}$$ $$F_{\text{final}} = \operatorname{clamp}\!\left(F,\; F_{\min},\; F_{\max}\right)$$ 周期长度按市场配置，而且只允许六个取值：30 分钟、1、2、4、8 或 24 小时。所以一小时的市场每次结算收八小时费率的八分之一；八小时的市场一次收满。 估算持仓成本时，最常算错的就是这一步。一小时的市场上，报出来的 0.01% 费率，每次结算实收 0.00125%，不是 0.01%——一整天下来是 0.03%，不是 0.24%。 利率分量反映的是交易对两种货币之间的持有成本。它是按市场设定的常数，以 default_funding_rate_ppm 按八小时口径公布。 横盘行情里想估算单纯持仓要花多少钱，要找的就是这个数：溢价为零时，费率就落在这个利率常数上，再按周期长度折算。请从你所在市场的合约规格里读它，别凭假设取值。外面那层限幅框住了它最多能把费率从溢价实测值拉开多远——所以强趋势行情里由溢价说了算，横盘行情里利率项定一个较小的基线。 最后，结果还要被限制在一组上下限之内，这组上下限按市场配置，上市时就定好：

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结算

资金费在每个周期的第一个区块结算——通常是每小时整点。周期长度可按市场配置。 结算是原子的：要么在一个执行步骤里作用到该市场的每一个仓位，要么完全不生效。它是区块执行内部的一个清算所阶段，不是外部的扫描任务，所以不存在“一部分账户扣了、另一部分还没扣”的时间窗口。 每次结算之后都核对总额。多头付出的和空头收到的对不上，这笔交易就回滚并告警，而不是留下一本对不平的账。

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实践中的含义

• 打算持仓跨过结算点，先看一眼费率：当前费率和距下次结算的倒计时都在交易界面上，API 也能取到。
• 费率高本身就是信息：资金费一直很贵，说明市场在你这一侧拥挤，而这也正是容易发生强制出清的状态。
• 资金费是成本，不是手续费：钱进的是其他交易者的口袋，和流向协议的交易手续费是两回事。

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实时取值从哪里读

本页的每一个数字都是链上的按市场配置，不是协议常量。驱动它们的参数： 它们发布在各市场的合约规格里，也可以直接从链上读。集成如果把它们写死，迟早会算出一个网络并没有在用的数字——见开发者。

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