杠杆

杠杆决定一个仓位需要多少保证金。10× 时，某个规模的仓位占用其名义价值的十分之一；20× 时占用二十分之一。 它不改变的是你的风险敞口。仓位的盈亏取决于它的规模和价格，而不是你选的杠杆。杠杆改变的是投入多少保证金资产，因而也就改变了价格能走多远才会把这笔保证金资产耗尽。 杠杆按市场设定，而且与保证金模式不同，它可以在你持有仓位和活动订单时更改。

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最大杠杆随规模下降

每个市场都有分档的风险限额。随着仓位增大，它可用的最大杠杆下降，维持保证金要求上升。 道理出在平仓上。小仓位几乎在任何订单簿上都平得掉；非常大的仓位要想平得快，就势必把价格推到对自己不利的一边，交易场所强平它时也就可能收不回全部价值。对大仓位要求更高的维持保证金，就是为此准备的缓冲。

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自己把要求算出来

档位给的不只是费率。每个档位带着四个数值，协议按下面的方式把它们解成一条保证金要求： $$\text{起始保证金} = \text{名义价值} \times \text{im\_leverage} \times 10^{\text{exponent}}$$ $$\text{维持保证金} = \max\!\left(\text{名义价值} \times \text{mm\_leverage} \times 10^{\text{exponent}} - \text{扣减项},\; 0\right)$$ 两个杠杆数都是整数，共用同一个指数来缩放；同一条记录因此既给出最大杠杆，也给出维持保证金率。取 im_leverage = 100、mm_leverage = 50、exponent = −4：起始保证金是名义价值的 1%——所以是 100×——维持保证金是 0.50%。 扣减项才是关键的那一项，也是最常被漏掉的那一项。没有它，仓位一跨过档位边界，整笔名义价值都会按更高的费率重算，保证金要求会出现跳变。扣减项的取值就是为了让每一档的直线在边界处接上前一档：更高的费率照用，再减掉一个常数，把这一跳抵平。结果是保证金要求随规模连续上升。 还有一条取整规则值得知道：指数为负时，除法向上取整。保证金要求的取整永远偏向协议，不偏向你，所以手算出来的要求可能比真实值低一个最小单位。

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仓位做大，跨进下一档

由此带来的实际后果是：即便价格没有移动，把仓位做大也可能把你的强平价格推向不利方向。 跨入更高档位会抬高整个仓位的维持保证金要求，从而缩短距强平的距离。

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持仓状态下更改杠杆

提高杠杆会释放保证金；降低杠杆需要更多保证金，只有在你有足够余量时才被允许。 重算覆盖这次更改所触及的一切，而不只是仓位本身：未平仓位的起始保证金、挂单所占用的保证金，以及为每个仓位扣下的平仓手续费。如果算下来账户连自己已经背上的责任都覆盖不住，更改就被拒绝，原有杠杆不变。 对于逐仓仓位，同样的检查在该仓位自己的保证金分配内进行，比较已投入的部分与新杠杆所要求的部分。

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仓位超出其杠杆所在档位时

仓位可能长到超出杠杆允许的档位——最常见的原因是它随着成交不断变大，或者这个市场的限额被收紧了。 协议不会因此强平，也不会撤掉你已有的东西：

• 已有订单保留。 不会因为超出档位而被撤销。
• 新的增加风险的订单会被拒绝。
• 撮合时，会增加风险的成交会被拒绝，订单被撤销。
• 减仓始终允许。

解决办法是降低杠杆或减少敞口。在此之前，仓位规模被冻结——只能缩小，不能增大。

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如何选择杠杆

人们最盯着的那个数字，其实最不重要。真正重要的是仓位规模相对于你保证金资产的比例，因为这才决定你距强平有多远。选 50× 开一个小仓位，比选 5× 开一个大十倍的仓位更安全。 杠杆直接控制的只有两件事：

• 投入多少保证金资产，因而也决定了还剩多少可供其他仓位使用或充当缓冲。
• 你的自动减仓排名，它由未实现盈利乘以有效杠杆算出。杠杆越高，你在队列中越靠前。

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实时取值从哪里读

本页的每一个数字都是链上的按市场配置，不是协议常量。驱动它们的参数： 它们发布在各市场的合约规格里，也可以直接从链上读。集成如果把它们写死，迟早会算出一个网络并没有在用的数字——见开发者。

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