Ликвидации

Ликвидация (принудительное закрытие позиции) происходит, когда позиция больше не может покрыть убыток, который ещё может понести. В Intention это действие протокола, а не транзакция keeper: сеть сама закрывает позицию, в том же исполнении блока, что и всё остальное. Здесь нет гонки за срабатывание и нет аукциона gas, который надо выиграть. Прежде чем разбирать механику, стоит понять две вещи: что ликвидируется и когда выполняется проверка.

​

Единицы риска, а не счета

Ликвидация оценивает не счёт. Она оценивает единицу риска — группу позиций, которые делят обеспечение и потому растут и падают вместе. Следствие, которое упускают: ликвидация одной единицы не затрагивает другую. Изолированную позицию по BTC могут ликвидировать, пока кросс-часть счёта с ETH и SOL остаётся нетронутой — и наоборот. Изоляция настоящая, в обе стороны.

​

Коэффициент использования маржи

Запас прочности выражается через коэффициент использования маржи — какую долю доступной маржи сейчас съедает требование по поддерживающей марже. $$\text{коэффициент} = \frac{\text{поддерживающая маржа}}{\text{чистое обеспечение}}$$ Чистое обеспечение — это баланс плюс нереализованный P&L за вычетом того, что зарезервировано. Поддерживающая маржа — сумма требований, посчитанных по каждой позиции из её ступени; см. Плечо. Границу стоит назвать точно, потому что легко предположить обратное: для ликвидации чистое обеспечение должно опуститься строго ниже требования по поддерживающей марже. При равенстве ликвидации нет.

​

Пример с расчётом

Один счёт, две единицы риска, ставка поддерживающей маржи 0,50%. Позиции в кросс-марже делят обеспечение и оцениваются вместе; каждая изолированная позиция оценивается сама по себе. Ни одна из единиц не близка к ликвидации, но безопасны они не одинаково, и единого коэффициента у счёта нет. Изолированная позиция в три с половиной раза ближе к своему порогу, и пополнение счёта ей не поможет: изолированная маржа выделяется при открытии, и её коэффициент меняет только добавление маржи к этой позиции. В этом и состоит практическая разница между двумя режимами. Кросс объединяет обеспечение, поэтому прибыль в одном месте гасит убыток в другом. Изолированная маржа замыкает и то и другое. Требования по поддерживающей марже разбиты на ступени по размеру позиции. Крупную позицию труднее разгрузить, не сдвинув рынок, поэтому у неё пропорционально выше требование и ниже максимальное плечо. Таблица ступеней по каждому рынку опубликована в его спецификации контракта.

​

Когда выполняется проверка

Вместо того чтобы просматривать каждый счёт в каждом блоке, протокол проверяет то, что могло измениться:

• При каждом обновлении маркировочной цены — полный просмотр, поскольку движение цены может поставить под риск любую позицию
• В каждом блоке — счета, у которых с прошлой проверки изменился баланс или позиции: депозиты, выводы средств, переводы, исполнения и платежи финансирования
• При расчёте финансирования — все счета, с которых было списание

После исполнения счёт, который торговал, в том же блоке заново не проверяют: маржу проверили ещё до того, как ордер дошёл до движка сопоставления. Проверка выполняется там, где появляется новая информация, а не везде.

​

Последовательность шагов

Когда единица риска пересекает порог, протокол проходит фиксированную последовательность и останавливается, как только запас прочности единицы восстановлен. Сначала отмена. Открытые ордера резервируют маржу. Их отмена возвращает эту маржу, и для счёта, который просто на грани, а не неплатёжеспособен, одного этого часто достаточно. Охват следует за единицей риска: для изолированной позиции отменяются ордера этого рынка и этой стороны, для кросс-счёта — всё. Затем взаимозачёт. Если счёт держит и лонг, и шорт на одном рынке в кросс-марже, эти позиции зачитываются друг против друга — меньшая сторона против большей. Обе стороны платят тейкерскую комиссию, и обе отражаются в истории сделок отдельно, чтобы комиссии и реализованный P&L можно было отнести к каждой стороне. Затем протокол забирает позицию. Если единице по-прежнему не хватает маржи, протокол закрывает позицию в стакан заявок с ограничением по цене банкротства — цене, на которой остаток маржи позиции исчерпан ровно до нуля. Затем страховой фонд — состояние протокола, которое пополняют ликвидационные штрафы, — покрывает то, что не смог покрыть стакан. Затем автоделеверидж, последнее средство, если и фонд не справился.

​

Как снизить риск ликвидации

• Следите за коэффициентом, а не за ценой. Расстояние до ликвидации — функция маржи, а не того, насколько сдвинулась цена.
• Следите за коэффициентом сами. Ничто вас не предупредит и ничто не помешает добавлять риск по дороге вверх, так что единственная подстраховка — маржа, которую вы держите в резерве.
• Понимайте, какая именно единица под риском. В смешанной конфигурации важен коэффициент той единицы, в которой лежит позиция, за которую вы переживаете.
• Подбирайте размер под ступень. Переход на более высокую ступень поднимает требование по поддерживающей марже, а это сдвигает цену ликвидации против вас, даже если больше ничего не изменилось.

​

Актуальные значения параметров

Каждое число на этой странице — ончейн-конфигурация конкретного рынка, а не константа протокола. Параметры, которые за ним стоят: Они публикуются в спецификации контракта каждого рынка и читаются из блокчейна. Интеграция, зашившая их в код, рано или поздно посчитает число, которого сеть не применяет, — см. Разработчикам.

​

Что дальше