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Opérations systèmecotations · paramètres de risque · grille tarifaire · création de comptes · marquage du bloc
Tout l’aval raisonne sur un prix unique
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Actions hors appariementfonds d’abord · configuration · ordres post-only · liquidations
L’argent qui améliore la santé d’un compte arrive avant qu’on l’évalue
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Annulationschaque annulation du bloc
Une cotation périmée peut être retirée sans être saisie par un ordre arrivé avec l’annulation
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Ordres pouvant prendre de la liquiditétout l’agressif, en dernier
La course à la microseconde n’existe pas dans un bloc
Cette séquence, exécutée sur chaque nœud
Ce que la place apporte
1 · Opérations système
Changements administratifs et de niveau protocole : cotation et retrait de marchés, mises à jour des paramètres de risque, modifications de la grille tarifaire, création de comptes et de sous-comptes, et mise à jour du prix de marquage pour le bloc. C’est parce que le prix de marquage est mis à jour en premier que tout ce qui suit peut raisonner sur un prix unique. Un contrôle de liquidation et un ordre placé dans le même bloc voient le même chiffre.2 · Actions hors appariement
Les actions qui changent l’état sans toucher au carnet, dans cette séquence interne : Les fonds d’abord — dépôts, ajouts manuels de marge sur les positions en marge isolée, et règlement du financement. L’argent qui améliore la santé d’un compte arrive avant que quoi que ce soit n’évalue cette santé. Configuration du compte — mode de marge, mode de position, levier, et modifications d’autorisation d’agent. Ordres post-only — le seul type d’ordre traité ici plutôt qu’en phase 4, parce qu’un post-only ne peut pas prendre de liquidité par définition. Les makers garantis sont placés au carnet avant que quoi que ce soit puisse s’exécuter contre eux, selon leur séquence d’arrivée. Liquidations — annuler d’abord les ordres du compte concerné, revérifier, puis reprendre la position si c’est toujours nécessaire. Les reprises s’exécutent directement au prix de faillite, sans passer par le carnet.C’est parce que la liquidation s’exécute ici — avant tout ordre discrétionnaire — qu’une liquidation ne peut pas être devancée à l’intérieur d’un bloc. Quand la phase 4 commence, le flux forcé est déjà résolu.
3 · Annulations
Les annulations initiées par les utilisateurs, avant tout ordre susceptible de prendre de la liquidité. C’est la phase qui compte le plus pour quiconque cote. Une annulation soumise dans le même bloc qu’un ordre agressif bat cet ordre. Si le prix bouge et que vous annulez une cotation périmée, un ordre arrivé en même temps que votre annulation ne peut pas la saisir au passage. Sur la plupart des plateformes, c’est une course décidée par qui atteint le moteur d’appariement en premier, et elle se gagne à la latence. Ici, c’est le protocole qui décide, et le résultat est le même pour tout le monde quelle que soit l’infrastructure.4 · Ordres pouvant prendre de la liquidité
Tout ce qui peut croiser le carnet : ordres à cours limité sous n’importe quelle durée de validité, ordres au marché, tranches de TWAP, niveaux d’ordres échelonnés non post-only, et modifications d’ordres. À l’intérieur de cette phase, le traitement se fait en FIFO, premier arrivé premier servi.Ce qui parvient à cette phase
Le traitement y est premier arrivé, premier servi, et deux choses méritent d’être nommées quant à ce qui arrive. Les ordres post-only n’y parviennent jamais. Ils sont traités en phase 2 et ne peuvent pas prendre de liquidité. Les ordres conditionnels déclenchés on-chain y parviennent dans le même bloc. Un stop ou un take-profit déclenché par le prix de marquage de ce bloc est converti et entre en appariement ici plutôt qu’au bloc suivant. Le déclenchement a été décidé par le protocole à partir d’un état validé, il n’a pas été soumis par quelqu’un qui pouvait en choisir le moment.Ce que cela change
La latence cesse de compter à l’intérieur d’un bloc. Deux ordres d’un même bloc ont une préséance définie que chaque nœud calcule à l’identique. Entre blocs, l’arrivée compte encore, mais l’unité de compétition est le bloc. Coter est défendable. Vous pouvez annuler une cotation périmée et l’emporter sur un ordre arrivé au même instant. C’est une propriété structurelle, pas un avantage opérationnel acheté à coups de colocation. Le flux forcé se résout avant le flux discrétionnaire. Les liquidations et le financement se règlent avant que quiconque puisse se positionner autour d’eux.Pour aller plus loin
Types d’ordres
Quels types peuvent prendre de la liquidité et lesquels ne le peuvent pas.
Modifier des ordres
Pourquoi une baisse de taille sur place s’applique immédiatement.
Liquidations
La séquence de phase 2 qui se résout avant l’appariement.
IntentionKernel
Où ce calendrier se situe dans l’exécution d’un bloc.