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La réduction automatique du levier (ADL) est le mécanisme de dernier recours. Lorsqu’une position ne peut pas être clôturée dans le carnet et que le fonds d’assurance ne peut pas absorber le déficit, le protocole clôture des positions gagnantes du côté opposé pour combler la perte. C’est le mécanisme le moins confortable de la plateforme, et il existe parce que toutes les alternatives sont pires. Une plateforme qui laisse la dette irrécouvrable s’accumuler finit par la mutualiser — en répartissant les pertes sur tous les utilisateurs, y compris ceux qui ne détiennent aucune position. L’ADL confine au contraire la perte aux contreparties précises de la position défaillante. Ce compromis est la conception même : un groupe défini de traders gagnants renonce à une partie d’un gain latent, afin que personne d’étranger à ce marché ne paie quoi que ce soit.

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Quand elle se déclenche

L’ADL est la quatrième étape de la séquence de liquidation, atteinte seulement lorsque tout ce qui la précède a échoué.
Position au-delà de l’exigence de maintenance
Clôture contre le carnet
Le vault de liquidation reprend
Le fonds d’assurance absorbe
Réduction du levier (ADL)les positions gagnantes d’en face sont clôturées
Réglé
En conditions normales, le carnet absorbe une liquidation et rien de cela ne s’exécute. L’ADL devient atteignable quand la liquidité a réellement disparu.
déficit subsistant
déficit subsistant
déficit subsistant
En conditions normales, le carnet absorbe une liquidation et rien de tout cela ne s’exécute. L’ADL ne devient atteignable que lorsque la liquidité a réellement disparu — un mouvement rapide sur un marché peu profond, où il n’existe aucun cours acheteur permettant de clôturer à un prix qui couvre la perte.

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Qui subit l’ADL

La sélection repose sur un score calculé à partir d’un état public, reproductible par n’importe qui : score=% de gain latent×levier effectif\text{score} = \text{\% de gain latent} \times \text{levier effectif} Les positions du côté opposé à la position défaillante sont classées selon ce score, du plus élevé au plus faible. Le raisonnement derrière chacun des deux facteurs :
  • Gain latent — un trader assis sur un gain important renonce à une partie de ce gain au lieu d’encaisser une perte. Quelqu’un qui est à peine en profit n’est touché qu’après tous ceux qui le précèdent.
  • Levier effectif — ce sont les positions à fort levier qui ont fragilisé le marché. Être en tête de file en est le prix.
Rien ici n’est discrétionnaire. Aucune décision d’opérateur, aucune file dans laquelle on puisse acheter sa place ou sa sortie, et aucun moyen d’être sélectionné autrement qu’en détenant une position très gagnante et à très fort levier du côté opposé à une défaillance.

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Votre indicateur ADL

Comme le score est calculable à l’avance, votre exposition est visible avant que quoi que ce soit ne se produise. Les positions portent un indicateur sur une échelle à cinq niveaux, rafraîchi toutes les quelques secondes : Vous êtes notifié lors de votre premier passage au niveau 4 ou 5, une fois par franchissement plutôt que de façon répétée au même niveau. Deux façons de reculer dans le classement : réduire la position, ou réduire le levier. Les deux abaissent le score, et l’une comme l’autre peut être faite à tout moment.
L’indicateur n’apparaît que sur les marchés où vous détenez une position, et seulement lorsque les données qui le sous-tendent sont à jour. Si ces données sont périmées, aucun niveau n’est affiché plutôt qu’un niveau potentiellement faux — un classement périmé est pire que pas de classement du tout, car il pousse à décider d’après une place dans la file que vous n’occupez plus.

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Le prix utilisé

Les positions réduites par ADL sont clôturées au prix de faillite de la position défaillante — le prix auquel sa marge est exactement épuisée. Ce choix est délibéré, et toutes les alternatives sont pires : Seul le prix de faillite rend le transfert exact. Le trader gagnant cède la part de son gain que la position défaillante n’a pas pu payer — ni plus, ni moins.

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Exécution

L’ADL est atomique. La clôture de la position défaillante et celle des contreparties sélectionnées ont lieu dans une même étape d’exécution : soit l’ensemble s’applique, soit rien ne s’applique. Il n’existe aucun état intermédiaire où un côté serait clôturé et l’autre non. Tout est on-chain — déclenchement, classement et exécution — de sorte que tout trader concerné peut vérifier pourquoi il a été sélectionné, à quel prix, et face à quelle défaillance.
Subir l’ADL clôture votre position au prix de faillite, pas au marché. Si vous comptiez conserver cette position, vous ne l’avez plus, et y revenir coûte ce que vaut le marché à cet instant. L’ADL peut survenir sans autre avertissement que votre niveau d’indicateur, et précisément dans les conditions où le retour sur le marché est le plus cher. Voir Avertissements sur les risques.

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Pour aller plus loin

Liquidations

La séquence qui n’atteint l’ADL qu’en tout dernier recours.

Levier

Le facteur que vous contrôlez et qui pèse le plus sur votre classement.

Prix de marquage

Comment se mesure le gain latent — la moitié du score.

Avertissements sur les risques

Ce que l’ADL peut coûter, dit sans détour.