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Un ordine scalato immette più ordini limite distribuiti su un intervallo di prezzo, inviati insieme. Dove il TWAP suddivide un ordine nel tempo, un ordine scalato lo suddivide sul prezzo. La differenza sta in ciò su cui accetti incertezza. Il TWAP accetta qualunque prezzo il mercato offra a ogni intervallo. Un ordine scalato fissa i prezzi e accetta incertezza su quanto verrà eseguito — verrai eseguito solo dove il mercato scambia davvero.

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Perché scalare

Mediare su un intervallo. Scegliere un solo prezzo di ingresso è una scommessa sul momento. Distribuire su un intervallo significa accumulare mentre il mercato lo attraversa, e la media riflette l’intervallo invece di un singolo istante. Ridurre l’impatto. Un unico grande ordine limite a un solo prezzo è un muro. Suddivisa su più livelli, la stessa quantità assomiglia di più a come si distribuisce la liquidità naturale ed è più difficile che il mercato la aggiri. Nascondere le intenzioni. Un grande ordine in book è un segnale visibile. Diversi ordini più piccoli su un intervallo dicono molto meno su quello che stai facendo.

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Parametri

I prezzi sono spaziati in modo uniforme tra i due estremi. La distribuzione delle quantità è controllata dallo sbilanciamento.

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Sbilanciamento

Lo sbilanciamento è il rapporto tra la quantità al prezzo finale e la quantità al prezzo iniziale.
Sbilanciamento = 1 · uniforme
Sbilanciamento = 4 · peso sull’estremo lontano
Stessa quantità 1.0, stessi quattro prezzi — cambia solo la distribuzione.
Scala di acquisto: pesare l’estremo lontano impegna capitale solo se il prezzo scende ancora.
50,0000.25
49,8000.25
49,6000.25
49,4000.25
50,0000.10
49,8000.20
49,6000.30
49,4000.40
L’uso pratico: spostare il peso verso l’estremo lontano di una scala di acquisto significa impegnare più capitale solo se il prezzo scende ancora, che è una scommessa diversa dall’impegnarlo in modo uniforme. Esprime una convinzione su dove nell’intervallo vuoi la posizione.

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Validazione

L’intera scala viene verificata prima che ne venga immessa anche solo una parte:
  • Ogni singolo ordine deve rispettare la quantità minima e massima del mercato
  • Il totale deve soddisfare il margine iniziale
  • Se reduce-only, il totale non deve superare la posizione attuale
Se un livello non passa, non viene immesso nulla. Una scala immessa a metà non sarebbe né la strategia che hai indicato né una che avresti scelto. Prima dell’invio vengono mostrati il primo e l’ultimo ordine della scala, così puoi confermare che intervallo e quantità siano quelli che volevi.

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Dopo l’immissione

Una volta immessi, sono ordini limite ordinari. Dietro non c’è alcuna strategia in esecuzione. Significa che puoi annullarli o modificarli singolarmente, che restano in book e vengono eseguiti in modo indipendente, e che nulla si ribilancia se si esegue solo una parte della scala. Se il prezzo attraversa metà del tuo intervallo e poi inverte, ti ritrovi con mezza scala e il resto resta dov’è — non c’è alcun meccanismo di recupero, perché un ordine scalato è un’immissione, non un algoritmo di esecuzione.
Usare post-only per la scala garantisce la commissione maker su ogni livello. Significa anche che ogni livello che incrocerebbe il book al momento dell’immissione viene rifiutato invece che eseguito, e questo può lasciare in silenzio dei buchi in una scala immessa troppo vicino al top del book.

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Dove proseguire

TWAP

Suddividere nel tempo invece che sul prezzo, con recupero.

Tipi di ordine

Post-only, GTC e IOC applicati a ciascun livello.

Modificare gli ordini

Aggiustare i singoli livelli dopo l’immissione.

Commissioni

Commissioni maker sui livelli della scala che restano in book.