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A alavancagem decide quanta margem uma posição exige. A 10×, uma posição de um dado tamanho imobiliza um décimo do seu valor nocional; a 20×, um vigésimo. O que ela não faz é alterar a sua exposição. Os lucros e perdas de uma posição seguem o seu tamanho e o preço, não a alavancagem que selecionou. A alavancagem altera quanto colateral fica imobilizado e, por isso, quanto o preço pode andar antes de esse colateral se esgotar. A alavancagem é definida por mercado e, ao contrário do modo de margem, pode ser alterada enquanto tem posições e ordens ativas.

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A alavancagem máxima desce com o tamanho

Cada mercado tem um limite de risco por escalões. À medida que uma posição cresce, a alavancagem máxima disponível baixa e o requisito de margem de manutenção sobe.
Os valores acima ilustram a estrutura de escalões. Os escalões, tetos de alavancagem e taxas reais são definidos por mercado e publicados em cada especificação do contrato.
A lógica tem que ver com desfazer a posição. Uma posição pequena pode ser fechada contra praticamente qualquer livro. Uma muito grande não pode ser fechada depressa sem mover o preço contra si própria, o que significa que a plataforma pode não recuperar o valor integral ao liquidá-la. Um requisito de manutenção mais alto nas posições grandes é a folga para isso.

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Calcular o requisito por si próprio

Um escalão não é apenas uma taxa. Cada um transporta quatro valores, e o protocolo resolve-os num requisito desta forma: IM=nocional×im_leverage×10exponent\text{IM} = \text{nocional} \times \text{im\_leverage} \times 10^{\text{exponent}} MM=max⁡ ⁣(nocional×mm_leverage×10exponent−deduc¸a˜o,  0)\text{MM} = \max\!\left(\text{nocional} \times \text{mm\_leverage} \times 10^{\text{exponent}} - \text{dedução},\; 0\right) Os valores de alavancagem são inteiros escalados por um expoente partilhado, e é assim que o mesmo registo dá ao mesmo tempo uma alavancagem máxima e uma taxa de manutenção. Com im_leverage = 100, mm_leverage = 50, exponent = −4: a margem inicial é 1% do nocional — daí os 100× — e a de manutenção é 0,50%. A dedução é o termo que conta e o que costuma faltar. Sem ela, uma posição que atravessasse a fronteira de um escalão veria o nocional inteiro reavaliado à taxa mais alta, e o seu requisito daria um salto descontínuo. A dedução está calibrada para que a reta de cada escalão encontre a do escalão anterior exatamente na fronteira: aplica-se a taxa mais alta, menos uma constante que anula o degrau. O resultado é um requisito que sobe de forma contínua com o tamanho.
É por isto que um requisito de manutenção calculado apenas a partir da coluna da taxa fica errado perto de uma fronteira — exagera o salto. Ler maintenance_deduction juntamente com a taxa na especificação do contrato, ou ler o requisito que o protocolo reporta para a posição em vez de o derivar.
Vale a pena conhecer uma regra de arredondamento: com um expoente negativo, a divisão arredonda para cima. Os requisitos de margem arredondam a favor do protocolo, nunca a seu favor, pelo que um requisito calculado à mão pode ficar um quantum abaixo do real.

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Crescer para dentro de um escalão

A consequência prática: fazer crescer uma posição pode deslocar o seu preço de liquidação em sentido desfavorável mesmo sem o preço se ter mexido. Passar para um escalão superior aumenta o requisito de manutenção sobre a posição inteira, o que reduz a sua distância até à liquidação.

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Alterar a alavancagem com uma posição aberta

Aumentar a alavancagem liberta margem. Baixá-la exige mais margem, e só é permitido se tiver margem suficiente.
Recalculados em conjunto
Pedido de alteração da alavancagem
Margem inicial de posições abertas
Margem reservada por ordens em livro
Comissão de fecho retida por posição
Continua solvente?
Aplicado
Rejeitadoalavancagem inalterada
Numa posição isolada, a mesma verificação corre dentro da sua própria alocação.
O recálculo abrange tudo aquilo em que a alteração toca, e não apenas a posição: margem inicial das posições abertas, margem reservada pelas ordens no livro e a comissão de fecho retida contra cada posição. Se o resultado deixasse a conta incapaz de cobrir os seus próprios compromissos, a alteração é rejeitada e mantém-se a alavancagem anterior. Nas posições isoladas a mesma verificação aplica-se dentro da alocação da própria posição, comparando o que está imobilizado com o que a nova alavancagem exigiria.

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Quando uma posição ultrapassa a sua alavancagem

Uma posição pode acabar acima do escalão que a sua alavancagem permite — na maioria das vezes porque cresceu através de execuções, ou porque os limites do mercado foram apertados. O protocolo não liquida por causa disto, nem cancela o que já tem:
  • As ordens existentes mantêm-se. Não são canceladas por estarem fora de escalão.
  • As novas ordens que aumentam o risco são rejeitadas.
  • No matching, uma execução que aumentasse o risco é rejeitada e a ordem é cancelada.
  • Reduzir é sempre permitido.
A solução é baixar a alavancagem ou reduzir a exposição. Até lá a posição fica congelada no tamanho — pode encolher, mas não crescer.

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Escolher a alavancagem

O número em que as pessoas se fixam é o que menos importa. O que importa é o tamanho da posição em relação ao seu colateral, porque é isso que determina a sua distância até à liquidação. Escolher 50× e abrir uma posição pequena é mais seguro do que escolher 5× e abrir uma dez vezes maior. Duas coisas que a alavancagem controla diretamente:
  • Quanto colateral fica imobilizado e, portanto, quanto sobra livre para outras posições ou como folga.
  • O seu lugar na ordenação de desalavancagem, que é calculado a partir do lucro não realizado multiplicado pela alavancagem efetiva. Mais alavancagem coloca-o mais à frente nessa fila.

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Ler os valores em vigor

Todos os números desta página são configuração on-chain por mercado, e não constantes do protocolo. Os parâmetros que os determinam: São publicados em cada especificação do contrato e podem ser lidos na cadeia. Uma integração que os fixe no código acabará por calcular um número que a rede não está a aplicar — ver Programadores.

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Para onde ir a seguir

Modos de margem

Margem cruzada e isolada, e o que cada uma significa para o colateral partilhado.

Adicionar margem

Ajustar a alocação de uma posição isolada sem alterar a alavancagem.

Liquidações

Como o requisito de manutenção se torna um limiar de liquidação.

Mercados

Tabelas de escalões e tetos de alavancagem por mercado.